С большой долей вероятности 2011 год будет характеризоваться растущим напряжением между благоприятными внутриэкономическими тенденциями, зародившимися в прошлом году, и все более неблагоприятной внешней средой.
Аналитик: Останется ли Швеция защитным щитом для экономики Эстонии?
Обращаем ваше внимание, что статье более пяти лет и она находится в нашем архиве. Мы не несем ответственности за содержание архивов, таким образом, может оказаться необходимым ознакомиться и с более новыми источниками.
Что касается тенденций внутри Эстонии, то такого размаха экспорта здесь не видели чуть ли не с начала 1990-х годов, когда сильно недооцененная крона впервые вышла на историческую арену.
Сопоставление со временем введения эстонской кроны уместно может быть еще и потому, что оно обращает внимание на важное обстоятельство – в открытом (т. е. в экспортирующем и конкурирующем с импортом) секторе с помощью сокращения затрат в 2009 году по сути было достигнуто положение, схожее с девальвацией, так что нынешний впечатляющий взрывной рост экспорта является своего рода вознаграждением за вовремя проявленную гибкость.
Будущее зависит от партнеров
Однако у монеты есть и оборотная сторона, и она говорит, что Эстония находится не в вакууме, и наш успех напрямую зависит от успехов наиболее важных торговых партнеров страны.
К сожалению, в этом контексте в картине будущего просматриваются более мрачные тона.
Самым большим вопросом в данном случае является, пожалуй, экономика Швеции, устойчивость которой к кризису стала одним из самых удивительных открытий за последние два года.
Наряду с прочими причинами феномен Швеции без сомнений был связан с плавающим валютным курсом.
Так, Riksbank после гибели Lehman довел свою целевую процентную ставку с 4,75% в середине 2009 года до 0,25% и в течение пяти месяцев позволил валюте ослабеть по отношению к доллару почти на 50%.
Снижение процентной ставки оставило должникам больше денег, в то время как удешевление курса поддержало попавших под удар экспортеров. Результатом стало то, что если во втором квартале 2009 года ВВП упал на 7%, то через пять кварталов он уже вырос на столько же.
Швеция как защитный щит от штормов
О международной конкурентоспособности экономики наших заморского соседа красноречиво говорит тот факт, что в первом квартале 2008 года выросший до 11.2% от ВВП профицит текущего счета также остался в фазе восстановления (когда темп ввоза обычно стремится превысить темп вывоза) и в третьем квартале 2010 года он достиг 6,2% от ВВП.
Все эти обстоятельства сделали Швецию своеобразным щитом, который позволил и экономике Эстонии выйти из продолжающегося кредитного кризиса сравнительно быстро и без серьезных потерь.
Однако и у этой истории есть своя теневая сторона: в данный момент Швеция является одной из тех немногих стран, где цены на недвижимость и кредитное бремя домашних хозяйств продолжают ползти вверх. Очевидно, это лишь вопрос времени, когда рынки облигаций отреагируют на эти цифры.
Повторим еще раз: Эстония находится не в вакууме, и наш успех напрямую зависит от успехов наиболее важных торговых партнеров страны
Материал был написан для журнала, предназначенного клиентам банка SEB